マル激トーク・オン・ディマンド
見えたり、金融資本主義の正体
マル激トーク・オン・ディマンド 第403回(2008年12月20日)
見えたり、金融資本主義の正体
ゲスト:小幡績氏(慶應義塾大学大学院准教授)
 世界中を巻き込みながら今なお進行中の金融危機は、元々米国のサブプライムローン問題に端を発するといわれている。信用力の低い(サブプライム)借り手に対して乱発された住宅ローンが証券化され、無数の金融商品に組み込まれた結果、ローンの焦げ付きが始まると、ちょうどミンチに混じった一片の腐った肉片のごとく、他のすべての肉を腐らせてしまった。こうしてサブプライム・ショックは全世界へと広がっていった。
 しかし、マル激2回目の出演となる慶應義塾大学大学院の小幡績准教授は、サブプライム問題もまた、今世界が資本主義を回していくために不可欠となっているバブルを作りだし、それに大勢が便乗し、そしてそれが弾けるいつものパターンを踏襲しているに過ぎないと言う。
 小幡氏によると、サブプライムローン問題は、「誰も損をしない仕組み」「証券化」など特殊な過程を経てはいるものの、最終的には金融資本が「自己増殖」しバブルを作り出しやがて崩壊するという、これまでのお決まりのバブルの過程をたどっているに過ぎないと指摘する。
 それにしてもサブプライムローンは、関与した人は誰一人として損をしない、一見完璧な仕組みだった。アメリカでは戦後ほぼ一貫して住宅価格が上昇してきた上、移民や低所得者など、これまで住宅を持てなかった人々に住宅を持たせることで、住宅市場の需給関係が供給不足となり、更なる住宅価格の高騰が期待できた。更に、住宅ローン債権を小分けにして証券化することで、元々の住宅ローンの健全さとは無関係な全く別物の新たな金融商品が作られた。こうしてサブプライムローンは、当初の住宅ローンとはおよそ想像がつかないような形にその姿を変え、金融商品として市場で取引を繰り返されることになった。これこそが、「リスクがリスクで無くなる」(小幡氏)マジックだった。
 しかし、そららすべての大前提にあった住宅価格が、06年にピークアウトし、それにつられて、すべてのバブルは崩壊した。誰もが得をするスキームは、一夜にして誰もが損をするスキームに変質してしまった。
 小幡氏は、資本主義の必然的な帰結としての金融資本主義のあり方を根底から問い直すべき時がきていると言う。常に経済成長を求める資本主義は、実体経済の成長が頭打ちだと知ると、実体から乖離した金融資本の価値を増幅させることで、見せかけの経済成長を遂げてきた。
 小幡氏はこのように自己増殖する現在の資本主義を、キャンサーキャピタリズム(癌化した資本主義)と酷評するが、資本主義が癌にかかっているとすれば、我々は次にどのような資本主義を経済モデルの拠り所とすればいいのだろうか。
 未だに世界を震撼させ続ける金融危機とサブプライム問題を再考し、金融資本主義の正体と、今後何を目指すべきなのかを、小幡氏とともに考えた。
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マル激トーク・オン・ディマンド 第336回(2007年09月06日)
サブプライムローン危機の本質
ゲスト:小幡績氏(慶應義塾大学大学院准教授)

小幡 績おばた せき
(慶應義塾大学大学院経営管理研究学科准教授)
1967年千葉県生まれ。92年東京大学経済学部卒業。同年大蔵省入省。99年退職。96年ハーバード大学大学院経済学研究科修士課程修了。01年同博士課程修了。経済学博士。一橋経済研究所専任講師などを経て、03年より現職。専門は行動ファイナンスとコーポレートガバナンス。著書に『ネット株の心理学』、『すべての経済はバブルに通じる』など。
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この記事へのコメント

非常にクリアになりました。
説明、比喩の仕方、天才的です。
ありがとう。

Tom | 2009年03月25日 02:01

小幡さんの話は順序立っててしかも分かりやすく脳に入ってくるので本当に凄いと思います。
話も非常に面白かったです
また出て欲しいです。

Ajax | 2009年02月17日 00:30

小幡氏「金融資本主義の終焉」「フロンティアの消滅」論は訝しい。落ち着いて考えれば、エマージング諸国、環境、食糧など、潜在的な投機対象(フロンティア)はまだまだ存在する。今回の金融危機も、渦中にいるから深刻に感じる訳で、17世紀から始まる人類のバブルの歴史の座標軸の中で考えれば、実はそれほど特異なものではないだろう。

米国凋落仮説も疑問。基軸通貨という便利なツールは国際的な経済金融取引上は必要不可欠であるし、ユーロには危機時対応などに制度的欠陥があることから、ユーロが米ドルに代わることは当面ないだろう。米国債バブル崩壊仮説も、日本国債バブルが長期継続していることを考えれば、やはり非現実的ではないかと思う。

banker | 2009年02月06日 07:06

リスク・コントロール(固有名のデオドラント化)、
「一部しか見ないように誘導されている(小幡績先生)」
「公(美人投票)私(リスク・テイク)混同が真っ当(小幡績先生)」
・・・どちらも面白く拝見しました。
個人的には、一端巨大化してしまった金融資本に関しては、
自壊を待つ他ない(誰も止められない)んだな・・・と感じました。
巨大金融資本の自壊 ⇒ 分散した金融資本による新たな信用創造
 ⇒ 金融資本の巨大化 ⇒ 巨大金融資本の自壊 ⇒ ・・・
「永劫回帰(ニーチェ)」の世界ですね。

沈思黙考 | 2009年01月29日 20:03
nameless | 2009年01月22日 17:42

初めてコメントします。よろしくお願いします。

「可視化」に言及した神保さんの指摘、あの場面で可視化と話をつなげるあたり、場の転がし方として最高でした。

視聴後、可視化と称する標準化が金融を含めた現代社会の多くの問題と底を同じくする難問なのかなとの気付きがあり、数日経ったいまもそのことが頭を離れません。標準化されていさえいればのちのちの責任を免れる方向に持っていきやすい。報道でも「当時の判断に間違いはなかった」といったコメントは何度聞いたことでしょう。「自分は標準化(されたマニュアル)のもとで判断したまでだ、と言っているのでしょう。「サラリーマン経営者」などといった言葉もすぐに浮かんできます。

一方で標準化には直接的な利点も大きいでしょう。標準化して見えるようにすることで、超越的な知見を持っていない一般の人々による理解も得易くなるからです。何か一つの施策を実行する際の正当性の根拠となるがゆえに、民主化の過程とも通じる標準化を否定することはなかなか難しいと思われます。

ほどよい標準化、あるいは標準化にとって代わる別の民主化の過程についても今後、議論していただけると幸いです。

トナカイくん | 2009年01月09日 12:58

資本主義の帰結として仕方がなかった、と宮台さんは無罪化したがっているように見える。
完全なシステムはないのだから、バランスを取り続けるのが当然ではないのか。
それは宮台さんが延々おっしゃっていたことではないか。
EUもアメリカも真っ黒だと思う。

苛々してすべて聴けない。

匿名 | 2009年01月05日 20:47

公私混同の話、面白かったです。
宮台さんはどうも、公と私を分けたい本音があるようですね。

匿名 | 2009年01月05日 16:41

小幡氏の話、大変面白かったのですが、アメリカの金融資本主義が終焉すると考えるのは早計ではないですか?サブプライムローンでもしっかりマクロ規制をすればこうはならなかった。危機を招いたが、余ったお金で住宅が沢山建って世界経済を引っ張ったことは事実なのです。ただ自己増殖する投資行動をコントロールする仕組みが不足していた。もっとうまくコントロールすれば、必要なところにお金が集まって人々の生活は向上し需要が高まり、持続成長は可能なはず、そのためにアメリカを軸にして新たな国際機構や、世界銀行やIMFの改革が行われるでしょう。

KOJIMA | 2009年01月05日 00:38

小幡さんはたしかに経済の話は明瞭なんだがそこから脱線するとかなり複雑というかまとまりのないところがあっておもしろかった。宮台さんを意識してのことかもしれないが。日本社会の今後みたいな漠然としたテーマでまた是非出演してほしい。

st | 2009年01月04日 22:49

ブログがあるそうです。

小幡績PhDの行動ファイナンス投資日記
http://blog.livedoor.jp/sobata2005/archives/51184256.html

児童小説 | 2009年01月03日 11:20

先ず、小幡さん簡潔明瞭スカッと素晴らしい!最近のゲストではベストでした。さて朝生正月スペシャルでも社会民主主義へのシフトに右左サイド、大方已む無しでしたね。あのNPO代表・湯浅氏も出ておられ論議の整理・結論を見事に導かれておりました。(谷原章介似の某高専准教授はやかましすぎw)ただ小幡氏の出身校先輩、堀公一氏は"ハーバード出の私が言ってるだから!”とすべて今日の元凶はインベストメントバンクにあり、ホリエモン関連事を当初から否定してきたと強調肯定していたけど…どうも胡散臭いなw
でも番組は時間が長かったお陰?話の収斂はめずらしく良かった。
一方、元旦夜放映NHK特集では左右両サイド見事にきっぱり平行線だった。竹中・岡本行夫氏らは相変わらずグローバルスタンダード路線、金子勝・北大の山口・斉藤貴夫氏らは雇用安定・内需重視路線…どうも"日本のこれから”司会者の仕切り下手にNHK特有の構成スタイル“中立性”が何も有効性のない退屈内容で大失望!

明解な小幡氏の表舞台が待たれます1

リキ | 2009年01月02日 04:31

 しちょーしゃさんがおっしゃるように、小幡さんが「日本はポスト近代社会を生きているのではないか」という指摘に対してもう少しまともに答えていただきたかったですね。
 ちなみに、この指摘は冷泉彰彦さんもされていたんじゃなかったかと思います。「アメリカは今回の危機を近代的に解決しようとするだろうが、もしそれが成功したなら、既にポスト近代に突入している日本も近代に立ち返るべきかもしれない」というような文脈だったかと記憶しています。
 

B | 2009年01月02日 03:57

経済の話は苦手だけれど、小幡さんの話は、前回の出演回も含めて、分かり易いし面白い。
これからも機会があれば出演してほしいと思います。


PART2の後半部、公私混同などの話に宮台さんはもっと乗るかと思ったけど案外そうでもなくて少し意外でした。
宮台さんならもっと面白い方向、もしくは自分の領域にひきつけて話すんじゃないかと思ったので。

次回小幡さんが出演する事があったら、この話題の続きもして欲しいです。

しちょーしゃ | 2009年01月02日 01:15

小幡さんはこれからもどんどん出て欲しい。てゆうかコメンテーター役として出て欲しい。

ニシ | 2009年01月01日 17:06
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